从2009年9月由22元涨至今年4月最高的380元,不到两年,太子参价格已飙涨逾17倍;截至今年9月30日,太子参价格回落到200元/公斤水平,涨幅仍近10倍;国庆节后,市场价较前阶段上涨近30元,约达230元。
受此影响,以太子参为原料的药品成本大幅提升,江中药业主打产品江中牌健胃消食片毛利率下降,营业收入锐减。而贵州百灵抓住机遇大幅扩展太子参种植面积,一个月内连续发布2个1万亩的太子参种植公告。太子参有望成为贵州百灵最大的业绩增长点。其预计,今年1-9月净利润同比增长50%-70%.
但种种迹象表明,资金炒作下的太子参高价难以持续:今年太子参供给有所增加,业内预计,明年太子参种植面积将明显增加,同时由于占60%市场需求方的江中药业对健胃消食片限产,导致市场需求急剧下滑。
综合考虑国家发改委对价格炒作行为调控力度的加大,有券商研究员指出,四季度乃至明年,太子参价格回归是大概率事件。届时,江中药业营业成本将不断减少,业绩有望于2012年全面回升,而贵州百灵受益太子参的程度则可能低于预期。
江中药业毛利下滑
健胃消食片是江中药业最大单个品种,占公司中成药收入比重超过80%.2010年,市场价仅售4.5元/盒的小药片销量突破15亿元。
然而2010年6月以来,太子参价格由50元/公斤疯狂上涨。价格暴涨原因主要有两个:一是太子参大面积减产,2010年主产地福建遭受冰冻、洪水、台风;贵州遭受干旱等自然灾害,导致同比总计减产约30%,供应严重不足,致价格大幅攀升。二则是大量资金推波助澜,太子参价格持续高涨。
太子参作为健胃消食片的主要成分,其价格暴涨导致江中药业毛利率持续下降和销售业绩大幅下滑。2010年年报显示,江中药业整体毛利率为43.91%,同比减少18.67个百分点。中成药收入13.74亿元,同比增长8.43%,毛利率63.87%,同比减少13.81个百分点。其中,健胃消食片营收约11.4亿元,同比增9%,增速下滑7.77个百分点。
为应对太子参非正常上涨,除2010年下半年开始大规模收购太子参保证原材料供应外,江中药业缩减了健胃消食片的生产计划,并提高出厂价,此举虽然缓解成本压力,但也导致销量骤减和新的市场风险。
今年上半年,太子参价格继续大幅攀升,4月最高达380元/公斤,江中药业业绩下滑更明显。中报显示,江中药业上半年实现营收8.84亿元、净利润0.97亿元,分别同比下降15.16%和23.60%.由于公司对主导品种健胃消食片实行阶段性限产或停产,并相应减少营销费用投放,导致健胃消食片下滑30%-40%,OTC整体销售下滑43%.中成药毛利率大幅下降28个百分点。
7月20日,江中药业再次公告,将健胃消食片出厂价上调不超过10%,江中草珊瑚含片出厂价上调不超过5%,建议零售终端价根据市场情况适当调整。
不过,由于提价幅度较小,产品价格比较低廉,提价对产品销售不会产生明显影响。
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