募投项目将为快速扩张保驾护航。公司募投项目主要从扩产能和完善全国性营销网络两方面着手:在原年产170间手术室部品部件的基础上,在三年内增加430间手术室部品部件产能,满足业务快速扩张的需要;进一步完善营销网络,为快速扩张提供营销和运维的支持。
盈利预测及投资评级我们预计尚荣医疗2010-2012年每股薄摊收益为0.68元、1.27元和2.30元。
我们认为,在我国医疗机构建设和改造如火如荼的大背景下,公司目前在洁净手术室医疗专业工程市场已经具备了快速扩张的条件,并有望在其他医疗专业工程领域实现成功模式的复制。据此,我们判断,公司发展的高峰期即将来临。我们参考了医疗器械和建筑装饰行业2011年预测市盈率,给予尚荣医疗2011年业绩36-40倍的PE,合理价值区间为45.82-50.91元。
公司是国内领先的医疗专业工程整体解决方案服务商。公司专注于提供以洁净手术部为核心的医疗专业工程整体解决方案,是国内医疗专业工程领域最大的服务商之一。2010年上半年,医疗专业工程整体解决方案收入占公司营业收入的80.81%,且该比例仍在持续提升。
核心竞争力——“设计+施工+产品+服务”的医疗工程一体化服务。
公司在医疗专业工程市场的激烈竞争中能够成为为数不多的具有全国性业务并能够提供“设计-施工-产品-服务”的一体化服务的领军企业,主要源自技术和经验积累的先发优势和日趋完善的全国性营销网络。凭借一体化服务的核心竞争力,公司有望实现“强者愈强”的发展轨迹,在行业整合中处于主导地位。
万事具备,快速扩张期即将来临。我国洁净手术室市场空间广阔,据保守估计,未来每年的市场规模达到114亿元。在市场景气的大背景下,我们认为,公司快速扩张的三大要素——渠道、人才和资金均已具备,有望步入企业发展的高峰期:全国性营销服务网络布局日趋完善,在各地树立了一定的品牌美誉度;通过帮带作用,项目经理、设计人员等核心业务人员实现提前储备;IPO突破公司快速扩张的资金瓶颈。更为重要的是,公司通过洁净手术室业务的快速扩张,可以同样带动医院ICU、实验室、化验室、医用气体工程等医疗专业工程以及相关衍生业务的开展,实现成功模式的快速复制。
