2010 年医药行业收入增速19%，净利润增速22%：
2010 年医药行业收入增速19%，同比上升了2.7 个百分点；毛利率为31%，同比略微下降0.5 个百分点；净利润增速22%，扣除非经常性损益后净利润增速25%，基本符合市场预期。分行业看，2010 年利润增速最快的是医疗服务行业，达到了48%，最慢的是医药商业为9%。中药板块、化学制剂、原料药净利润增速分别为27%、23%、16%。
2011 年医药行业一季度收入增长22%，净利润增长16%：
2011 年1 季度收入增长22%，增速提高，显示出目前医药行业景气度依然较高。盈利增长16%，增速回落主要是去年基础较高，以及原料药行业盈利大幅下降所致。相对较好的中成药、医疗器械、医疗服务盈利增长都在30%以上。
分行业看，表现最好的依然是医疗服务，净利润增速达到了44%，扣除非经常性损益后更是达到了63%。原料药因为权重较大的东北制药和海普瑞出现了明显的业绩下滑而呈现负增长。类似的情况也发生在生物制药板块，主要受到了华兰生物和天坛生物的拖累。1 季度中药、化学制剂和原料药净利润增速分别为41%、21%和-18%，扣除非经常性损益后增速分别为27%、15%和-17%。
预计2011 年全行业收入增长20%，盈利增长25%。
我们预计医药行业在2011 年盈利保持稳定增长，目前最大的不确定性依然是药品降价。相对看好的行业是医疗器械、医疗服务和中成药板块。
从估值看，2011 年医药行业动态pe 为27.5x， 2011 年保持25%增长，绝对估值处于合理位置。从相对估值看，医药相对大盘整体的溢价水平212%，依然处于高位。
从基金医药配置的数据分析，医药股标配为4%，2010 年3 季度配置最高点为9.5%，2010年4 季度8.1%， 2011 年1 季度回落到5.9%，我们预计2 季度回落到4.5%，医药将回落到标配位置，基本到底。
从6 个月的投资周期看，我们目前推荐4 家公司，未来绝对收益超过25%：汤臣倍健（300146.SZ）、双鹤药业（600062.SH）、益佰制药（600594.SH）、科伦药业（002422.SZ）。idxdy0003
