近期我们调研了鱼跃医疗,与公司管理层进行了交流:
第一,产品规模优势和行业影响力保持公司行业竞争优势
规模优势:目前鱼跃医疗的产品品规已经比较齐全,在一个医疗器械专柜,鱼跃医疗的产品能够满足专柜大概60%左右的销售产品类型。通过对专柜提供品牌服务,将产品打包进入专柜,使得公司在终端渠道上与品种单一的小厂相比有渠道优势。此外,鱼跃医疗自己的品牌专柜也将加速建设,由现有的800个增加到1,500个。
推动行业规则的制定:公司利用自身在行业中的影响力,推动行业标准的提升,虽然短期有可能对公司现有产品产生一定影响,但是长期来看这有助于淘汰中小型企业,有利于行业集中度的提升。目前制氧机的行业标准就提升在即,未来生产的制氧机将强制带有氧气浓度报警装置,这也有望使公司制氧机市场占有率进一步提高。
第二,公司未来将会重点打造医院渠道营销队伍
目前公司营销分为OTC和医院两个渠道,公司每年收入有大概70-80%是OTC渠道产生的,在OTC渠道中,个人消费又占到70%,医院销售占到25%,团购占到5%,公司依靠规模优势和行业影响力将进一步加强对OTC渠道的渗透。
未来医院渠道建设将是公司的重点之一,目前公司医院渠道的营销人员有近100人,每年公司在各地会举行近100场经销商大会。公司医院营销已经有一定基础,公司会通过销售人员的反馈来改进新产品。目前公司DR系列产品在X光影像系统的市场占有率已经排名靠前,未来医用耗材,中心供氧氧系统等产品将成为公司医院渠道业务的重要增长点。
第三,产品线的不断丰富将为公司增长提供新的增长点
在医院渠道,潜力较大的增长点有DR系列X光机、中心供氧系统和全科诊断仪;而在OTC渠道最有潜力的品种是即将上市的血糖仪。
对于以上三个医院渠道的产品,公司设计的时候都会针对不同地区的医院来生产不同品规,满足不同地区的需求,充分占领细分市场。比如中心供氧系统就会根据不同医院规模来设计供应床位的多少。而全科诊断仪器将是N合一的的设置,根据医生的需求来确定诊断项目的多少。
血糖仪将会公司未来重点打造的品种,第一期公司会推出3款,其中2款是走OTC渠道,1款走医院渠道。目前公司的很多经销商已经有血糖仪的销售经验,公司将充分调动经销商的积极性来实现血糖仪的放量销售。
第四,公司将会积极拓展海外业务
目前公司海外业务的销售额占比仅有10%,公司今年会在南京成立海外事业部,负责海外销售,未来海外销售收入的占比会不断提高。公司海外业务将会以ODM为主,发展自主品牌。随着轮椅出口限制的接触,公司海外业务将会保持高增长。
第五,预计鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.99元、1.42元和1.91元,维持“推荐”评级
我们预计鱼跃医疗2011-2013年EPS分别为0.99元、1.42元和1.91元。公司积极推进营销渠道的多元化,OTC、医院以及海外渠道拓展顺利;同时公司不断加大对于研发的投入并推进外源式发展,新产品储备丰富,未来盈利点有望不断多元化。业务和营销渠道的多元化将推动公司成长,维持对公司的“推荐”评级。 idxdy0003
