泡沫和风险相对小一些
“神马都是浮云。如果要问哪个行业不是浮云，值得长期关注的话，医药行业就是。”同创伟业董事总经理丁宝玉说。
之所以如此评价，是因为医药行业是两大投资主线的唯一交叉点。第一条投资主线是国家的七大战略新兴产业，这被同创伟业称之为“彩虹战略”；另外一条主线即是大消费概念。这两大主线的交叉点就是生物医药。
近十年来，中国的GDP增速很高，在健康方面的投入占GDP的比重一直保持在4%～5%，但这与其他发达国家比起来还是比较低的，因此健康领域的成长性非常高。据其估计，今后5年行业平均增长率至少是13%。此外，政府投入增加也是一大利好因素。从人口老龄化、个人平均消费支出的角度来分析，中国医疗健康领域的成长性也非常可观。
2003年深圳市进行了一项生物医药行业的调查，在一百多家企业中，收入过亿、纯利润过千万的企业寥寥无几。密切跟踪后发现，这些企业近几年有了大幅增长，这与医改的推进和政府的投入增加密不可分，为医药领域的投资提供了很好的政策支持。
如果从PE市场未来风险和泡沫的角度考量，丁宝玉认为，“如果真的有风险和泡沫，也许医药行业泡沫会相对少一些。由于投资的长期性，即使是在泡沫中投资，医药行业的收益也会更大一些，风险可能会更小一些。”
医疗服务与医械空间最大
在投资方向的选择上，医疗服务和医疗器械是VC/PE们更为集中关注的细分领域。一些投资基金是从产业链整体投资的思路做出的选择，例如四维安宏以及天图创投。天图创投合伙人王岑表示，已经在医疗服务行业投资十亿多元人民币，下一步，为了形成协同效应，会考虑投资药企和医疗器械企业。
“做投资首先要把方向搞清楚，就像搞企业要把战略选对一样。相对于其他细分领域而言，医疗器械的增长速度更快，而且在研发方面与国外的差距没有想象的那么大。”丁宝玉认为，外企比较擅长在细分领域进行深入研究，但器械行业需要把设备和医疗相结合，综合性强，这一点恰好是中国企业的强项。反之，制药企业获得一个新药证书要花很长的时间，新药研发本身要花很长时间。发达国家在化学药的开发上重金投入，有历史的积累、成熟的研发工具和模型，中国的差距非常明显。加上现在的审批环节又更加严厉，一个企业到最后成熟起来，至少都需要5～10年时间。这对于风险投资来说，往往超过了基金的期限。
同创伟业目前已经在医疗器械方向上投了7个项目，在其医疗行业的投资中排第一位。“一旦医改触及到医、药分开，医院可能会加强医疗服务和检查，带动医疗器械的发展，医疗器械只要去投都是对的。”
同样对医疗器械充满兴趣的是定位于技术导向战略投资者的英飞尼迪私募股权基金集团。其主管合伙人高哲铭表示，英飞尼迪有25%～35%的投资在医疗方面，主要针对高、精、尖的医疗器械。“我们非常关注知识产权投资，我们在中国建立了'知识产权银行’，能够帮助被投资的企业。能够长期闪烁光芒的企业应该是那些真正的价值型导向型企业，追求短期回报当然无可厚非，但能够保持长期价值投资尤为重要。”
中国医疗资源的配置严重不合理，存在非常大的结构性问题，但也蕴藏着机会。如果能通过现代化的技术和通讯手段，创造新的医疗服务模式，在现有体制下最大限度地覆盖病人人群，这样的公司就有巨大的成长空间和投资价值。idxdy0003
