公司自去年以来进行的营销改革并未很快达到预期效果。去年底主导产品龙牡壮骨颗粒提价以致经销商大量提前进货，今年上半年该产品出货不畅，公司业绩大幅下滑。这一问题在下半年将不复存在，公司业绩会有所回升，但仍难以恢复到2004年状态。
对于一类新药体外培育牛黄，公司强调其长远利益而非盈利的短期爆发。该产品的前景不错，目前已略有盈利。
在股权分置改革方面，公司进展不是很快。由于股权结构的不利和大股东入驻的成本较高，公司难以在短期内拿出较好的对价方案。
预计公司2005、2006年EPS分别为0.26元和0.31元，动态市盈率为35和29倍，处于较高水平。考虑到体外牛黄的前景和华立入主后可能对公司管理进行改善，我们维持其“谨慎推荐”的评级。
