经历了2006 年的低谷，2007 年医药制造业效益增速连续提升。全行业保持良好的发展势头，整个行业前8 个月收入增长23%，增速同比提高3个百分点，行业利润总额增长49%，增速同比提高40 个百分点，较5 月份增速换比提高12 个百分点，利润增速创了近年来的新高。 经过10年探索，政府建设发展了城镇职工医疗保险、城镇居民医疗保险和新农村合作医疗三大保险，建立覆盖全国的城乡医疗保障和救助。 政府明确表态在新医改过程中加强政府投入，加上个人支付增加，到2010年会为医疗市场带来接近2000亿元的增量，为医疗卫生和医药行业带来快速增长动力。 国务院组织了16个部委共同讨论协商新医改的方案，可能于今年底或明年初拿出预案。医疗卫生体制改革与创建和谐社会相伴而行，不仅仅释放被压抑的医疗服务需求，同时也有助于市场各方的利益平衡。 新医改将净化产业市场，完善规范的市场制度，建立公平合理符合产业发展规律的市场环境。 宏观看，新医改针对医药产业的相关政策是围绕强化新药审，加强质量监管和用药安全，满足基本医疗保障等几个大的目标进行的，鼓励自主创新和品牌发展是基本要素。新医改对国内专科及辅助用药企业推动明显，加强疾病防控将对预防性和诊断类生物制剂产生较大需求，新医改背景下中成药将体现日益重要的作用。 6月份以来，医药板块陷入滞涨而全体A 股的PE 从30倍上升到45倍左右，生物医药板块PE相对全体A 股溢价从50%回落到10%左右，生物医药行业相对全体A 股的投资吸引力有所提高。 生物医药行业处于发展拐点，新医改的纵深发展将推动行业进入良好的发展时期，整个行业利润增速不断提升也佐证了这一点，我们继续维持行业的“增持”评级，结合行业PE 估值相对大盘溢价不断下降的状况，四季度投资者可以考虑增加医药行业配置。在细分子行业中我们还是较为看好生物制药、专科化学制剂药和中成药。
