2007年第四季度,医药行业二级市场涨幅位列第三,涨幅前十大股票集中在创新药、原料龙头企业上。 医药板块2007-2009年动态PE分别为115%、45%、35%,其中2008、2009年估值水平较全部A股的40%、31%溢价10%~15%,基本合理,在Wind二级行业分类中属于中上水平。
我们认为,随着医改脚步临近,今年一季度医药板块仍有望持续演绎精彩,创新药、品牌药、医药商业板块龙头长期受益,普药龙头、医药商业龙头相对来说短期受益更加明显。
原料药是另一条投资主线。我们认为,当前大宗原料药行业仍然会维持在景气高位,在周期性行业景气上升阶段,我们认为激进型投资者仍可持有或买入行业龙头。另外部分品牌中药和制剂类产品也出现了涨价趋势,品牌中药企业由于定价能力较强,提价也较容易实现,因此也值得持续关注。制剂产品中,竞争能力较强的下游企业也将受惠,可关注低毛利率的普药企业。
结合医药股当前估值水平,我们认为,一季度仍可持有创新药、品牌药、医药商业板块龙头。由于第一季度是年报密集出台时期,“高转赠、超预期”行情有望继续演绎。