进入2011年，资本市场医药板块五味陈杂。
1月17日，中国证监会主席尚福林在香港举行的2011亚洲金融论坛上透露，证监会正在修订境外上市有关规则，为中小企业包括民营企业到香港上市提供便利。在医药产业“十二五”规划幸福远景轮廓初现的背景下，上市通道渐宽无疑给试图资本运作的企业平添了几分底气。
但是在同一天，A股市场大跌，医药股受累下行。裹挟着货币紧缩政策及振东制药等创业板新股的破发潮，使得那些走在上市路上的企业心情复杂，却仍然热情不减。
全产业链诱惑
随着一个个造富神话的接连诞生，医药板块持续令人震撼，医药行业迎来扎堆上市潮：先后有精华制药、力生制药、科伦药业、贵州百灵、九州通、海普瑞等企业在国内上市，再加上朗生医药等在香港上市，可谓风生水起。
药企竞相上市的同时已然改变了产业格局，加快了行业洗牌。而随着新医改的不断深入，不少企业陷入发展僵局：由于碰到低成本制造的天花板，延长产业链成为很多企业规避风险的首选。全产业链医药企业如何撬动医药资本并准确把握风向，成为业界思考的焦点之一。
很多企业都在蓄势待发，广东三才医药集团就是探索者之一。“我们拥有研发、生产、批发、零售、物流和连锁终端等完整的产业链，目前正在整合全集团的资源在各个链点产生乘法效应，以达到整体的效益最大化。”该公司负责人如是告诉记者。记者了解到，该公司计划在两年内实现集团整体上市，在未来3年内将亚太医药物流基地由目前20亿元容量扩展到100亿元容量，打造广东普药第一品牌，5年内实现销售额100亿元的目标。
记者分析发现，我国医药产业现行涌现的向全产业链延伸的企业，与国外医药行业2000年前后的情形相似：政府积极推行医疗改革，大量资金纷纷涌入，一些优质企业借力资本市场，迅速成长壮大并提升了核心竞争力。
不过，全产业链药企上市并不容易，最大的困难就在于产业链之间的衔接。“目前，全产业链战略面临两个问题，一是产业自身在上、下游之间如何完全对接，二是如何整合投资或其他产业链的资源，很多企业目前都在为此而愁，并在做一些应对的事情。”上述人士坦承，目前，即使是国内第一家全产业链的上市公司新上药，其产业链之间都没有达到匹配融合的程度。
“全产业链考验的是企业的管理体系、文化基因以及纵深方向的控制力，从这个层面讲，当前我们还有很长的路要走。”三才医药集团如是对记者说。
市场风格转换
记者了解到，我国现有200多家医药企业在国内外各大证券市场挂牌交易。这受益于医药行业近年来持续至今的高景气度和新医改前景。通过打通融资渠道，以往制约医药企业跨越式发展的资金“瓶颈”就得到了解决，企业将突飞猛进。赛诺菲安万特、勃林格殷格翰等跨国药企对国内市场的并购明显加快，更刺激着国内药企的神经。
然而，今年初以来，新股破发潮由中小板、创业板蔓延至主板市场。
根据WIND数据统计显示，2010年以来共有365只新股上市交易，共有68只个股破发，破发折价率超过10%的个股有23只。市场人士认为，近期一些曾经强势的股票出现疲态，有些是因为估值太高，市场无形之手所做出的调节之举；有些则是因为行业基本面可能发生变化，有资金为避险而撤出。从医药板块来看，很大一部分原因是由于产业政策的不确定性。
分析人士表示，创业板和中小板新股上市首日即“破发”，表明“越小越好，越小越贵”的投资理念已经发生动摇。“新股破发只是更好地证明了市场投资风格转变的事实。2010年，医药生物行业以超过40%的全行业收益领跑所有行业，收益率翻番的个股多达数十只。可见，新的投资方向已经开始转向。”
正如三才医药集团负责人所言，今后我们筹备上市的重点是要充分发挥完整产业链的优势，实现现代企业母子公司管控体系，让产业链产生最大效益。从长远来看，侧重点要放在文化管理上。“当然，如何从制度管理过渡到文化管理，需要一个漫长的过程，我们要做的是如何尽可能缩短这一过程，毕竟打铁还须自身硬。”（生物谷Bioon.com）
