昨天,华润三九发布2010年年报,公司实现营业收入43.65亿元,较上年同期的48.52亿元下降10.05%,归属于上市公司股东的净利润8.16亿元,同比增长15.01%,实现基本每股收益0.83元。
点评:华润三九是国内知名的中药企业。在2009年末及2010年初,公司完成了对“三九连锁”及“汉源三九黎红”的出售,实现进一步向医药工业聚焦的战略,制药业务营业收入同比增长20%,占总营业额比重较去年大幅提高21个百分点,主业集中度提高;若剔除三九连锁及汉源三九的影响,实际上公司营业收入同比增长达到19.4%,略超过年度预算。
不过,虽然报告显示公司医药行业总体毛利率水平66.88%,同比增长12.76%,但其中仅抗生素及原料药毛利率水平较上年同期增长12.89%,而OTC业务、中药处方药以及中药配方颗粒毛利率则分别回落2.45%、9.12%和1.36%,医药业务毛利率增长主要是由于出售资产所致。不难看出,华润三九现有业务将主要以稳健增长为主,出现爆发性增长的概率不大。根据公司2011年计划,预计实现营业收入51.8亿元,较2010年增长19%,其中制药业务收入预计44.9亿元,较2010年增长20.9%。
按照昨日收盘价23.28元计算,华润三九静态市盈率水平28倍,无明显的估值优势,而前十大流通股股东持股数有所下降,流通筹码亦出现分散。
(生物谷Bioon.com)