布局调整，力保核心品种：
华东医药目前产能瓶颈依然严重，百令的原料产能受限。针对此种情况，目前做出如下调整：现有厂区保留该百令和阿卡波糖原料制造，并进行扩产，其余原料公司在备足了存货后，将暂停生产，并转移到江苏九阳制药生产。九阳制药的定位为公司主要原料药生产基地，包括目前的环孢素、泮托拉唑、FK506 等等产品以及新产品的原料药生产。
制剂方面，目前莫干山路厂区的制剂大楼（固体制剂）基本建成，，正在购买设备和内部装修，预计13 年中可以投产，可以覆盖未来3-5 年的制剂产能需求。
百令胶囊将保持快速增长：
预计11年百令胶囊销售收入约5 亿元，增长约50%。11 年10 月新的原料产能现已投产，但预计也仅能够支持到上半年。公司已经着手新增50 吨的生产能力建设，预计12 年9 月可以投产，但今年产能依然吃紧。公司也继续将强技术升级，将能提升10%的生产效率。未来公司视情况将在九阳继续扩产百令原料。
公司冬虫夏草菌粉发酵周期较长，质量水平优异。百令作为辅助用药金额占比不大，但是疗效确切。百令继续在多科室中推广。我们预计今年销售收入将超过7 亿元。
细分销售大区，奥利司他蓄势待发：
2011 年销售推广大区的拆分工作。13 个大区变成18 个大区。新大区都实现了收入翻番。公司原本长于销售，目前推行的细分销售区域将有助于旗下产品渗透率的进一步提升。奥利司他进行了工艺改进，预计12 年下半年上市，定位是降脂，走医院渠道。
医药商业继续稳步扩张，浙江龙头地位稳固：
新收购的惠仁医药 11 年12 月开始并表。预计惠仁今年收入约10 亿（已扣除与华东之间的调拨2 亿业务），将实现归属于母公司净利润600 万左右。
2011 年公司商业收入约90 亿元，稳居浙江第一，全国前十。公司在商业领域中继续通过多种方式在浙江省内和周边地图扩张。同时公司在浙江金华和温州建设物流中心，加上杭州中心，将能实现全省的高校配送，优势进一步巩固。
投资建议及评级
12年百令胶囊依然保持较快的增长；商业应并购而规模继续扩张；销售的改革使得原先被忽略的区域活力被激发。（生物谷Bioon.com）
