关键词： 康恩贝 伊泰药业 收购 溢价 利益外送
7月份因环境违法事件而股价长期陷入低迷的康恩贝（600572.SH），于8月9日发布公告称，公司董事会同意公司以现金2亿元受让内蒙古伊泰煤炭股份有限公司持有的内蒙古伊泰药业有限责任公司（下简称“伊泰药业”）88%股权。
然而值得关注的是，此次收购的伊泰药业近年来业绩一直处于亏损状况。资料显示，公司去年净利润亏损3157万，今年1~4月份净利润亏损1682万元。截至评估基准日2012年4月30日，伊泰药业公司的净资产为4583.61万元，按其拥有股权计算，2亿元的受让价格，相比伊泰药业88%股权对应的股东权益资产评估价值7822.27万元，溢价12177.73万元，溢价率达到156%。
对此，不少投资者表示不满。一位康恩贝的投资者告诉记者，公司花2亿元的价格去收购一家长期亏损的药企，虽然该公司拥麝香通心滴丸独家中药品种，但目前该产品还处于市场开发初期，能否将其做大还不得而知。公司高溢价去收购一家发展前景不明、且当前亏损的药企，不免让人怀疑其在“利益外送”，牺牲中小股东的股权利益。
对于伊泰药业亏损的原因，康恩贝在公告中解释称，2011年下半年起由于其股东伊泰煤炭公司进行战略调整和有意转让药业资产等因素影响，伊泰药业公司经营出现持续下滑，销售收入从2010年5000多万元下降至2012年一季度约200万元。
然而，这一解释似乎并不“成立”。记者翻阅伊泰B股（900948.SH）年报发现，伊泰药业即使在经营状况正常状况业绩也不是太好。2009 年，伊泰药业公司实现销售收入3136.93 万元，较上年同期增长了11.84%，但净利润却亏损1902.54 万元。即使到了2010年，公司实现营业收入5580.41 万元，较上年同期增长了77.89%，但净利润仍在亏损1619.83 万元。
对此，康恩贝的董秘杨俊德在接受记者电话采访时表示，伊泰药业在09、10年之所以出现亏损状况，主要是因为该公司总体产品还处于开发导入期阶段。但随着产品进入市场的不断拓展，公司的盈利能力将会得到显着提高。他表示，公司此次之所以用2亿元的高溢价去收购，主要是看重该公司所拥有的生产品种。
资料显示，伊泰药业主要以研发及销售中成药为主，该公司拥有国家批准的药品批文11项，包括10个中药品种，1个化药复方制剂，其中有独家品种1个——麝香通心滴丸，独家剂型5个；现已进入国家医保目录的产品5个，均为医保乙类品种。伊泰药业的重点产品有麝香通心滴丸、三白草肝炎颗粒和蓝芩颗粒等。
“作为一家药企，其核心价值并不在它当前的盈利状况，而应主要看其所拥有的产品品种情况。”杨俊德表示，麝香通心滴丸作为伊泰药业独家生产品种，08年取得新药批准文，2010年该品种就取得2367多万元的销售收入，显示出很强的市场竞争力。“相信在控股伊泰药业公司之后，康恩贝能够利用自身在医药领域的人才、营销网络与渠道和品牌等专业资源和优势，与伊泰药业的品种优势相整合，释放出产品的盈利空间，实现其应有的价值。”
与此同时，杨俊德也表示，公司此次收购的价格是基于审慎并经交易双方协商确定的价格，并不存在“利益外送”的可能。
8月9日，康恩贝股价报收11.20元，上涨了0.27%。（生物谷 Bioon.com）
