日前，三九医药发布提示性公告称，经公司及会计师事务所进一步测算，预计三九医药2004年度实际亏损额将大幅上升，约为7.2亿元左右。这个数字远远高于此前证券界人士的预测，三九资金链窟窿之大由此可见一斑。 三九医药公告中对巨额亏损的解释是：应收款项坏账准备计提30213万元；因子公司业务发展方向调整等原因导致合并长期投资减值准备计提13151万元；公司重要参股公司三九宜工生化股份公司2004年度大幅亏损，对公司本年度的损益影响亦较大。由公告可以看出，如此高额的预亏乃是三九医药正在为摆脱自身债务和欠款问题做精心的准备。 就在三九医药为重组进行一系列战略调整时，近日又传来三九旗下另外一家上市公司三九发展股权转让的消息，此举进一步表明三九希望通过收缩战略来解决目前最令其头痛的债务难题。 战略收缩回归主业 近日有消息称，三九集团开始对其旗下另一家上市公司三九发展“动手术”。据称，三九集团将向浙江民营企业鼎立建设集团股份有限公司（下称鼎立建设）转让其持有的三九发展约3400万国有法人股（占公司总股本的29.5%）。目前三九方面并未正式披露此消息，有媒体报道，鼎立建设的一位负责人已证实此转让项目已基本达成协议，“4月30日之后可能会有结果”。由于整个三九重组是在国资委统一领导下进行的，此次交易还需要国资委和证监会的批准后方能执行，所以仍存变数。 分析人士指出，转让三九发展股权是三九战略收缩的一个步骤，转让收入可以解决三九目前重组面临的最大难题——偿还对13家银行的巨额债务。值得注意的是，三九发展4月22日曾发布公告称，因与深圳市商业银行发生债务纠纷，三九集团持有33964347股三九发展股票?占本公司股份总数的29.5%已全部被冻结。 除旗下子公司外，三九还对主要业务领域进行了调整。据了解，目前三九正在对其连锁药店网络进行“大调整”，国内曾经最早声称进行万家连锁的三九连锁正在全面收缩阵地。有消息称，三九连锁药店在深圳市由原来的4家“缩水”为2家；而其在云南省，从去年下半年开始也陆续关闭门店，由原来的60家左右锐减到目前的约30家。对此，有市场人士分析认为，尽管目前三九可以用药业来弥补药店的亏损，但由于战线过长，发展步伐太快，因此造成资金链紧张，不得不全面收缩战线。 早有分析人士指出，造成三九目前如此被动局面，与其盲目和无休止的多元化战略有很大的关系，庞大的三九系和理不清的债务已经成为其重组的最大障碍。 2004年，由国资委、工商银行总行牵头成立了工作小组对三九的债务进行重组，各债权银行表示对于三九的优质资产将给予扶持，并要求其对非主业和经营不善的资产进行剥离。有媒体报道称，三九系的全资、控股、参股有“说话权”的子公司约有200多家，孙公司不胜枚举、难以计数，投资与外延及收购、挂靠的公司据说更是有数千家之多。清算出来的结果显示，截至2004年底，三九的下属企业一共有443家。除此之外，三九集团的辅业也规模宏大，所涉领域非常广泛，包括旅游、娱乐、地产、餐饮、酒店、文化等。 重组成功在望 在加快战略收缩步伐的同时，三九资产重组也在紧锣密鼓地进行中。 在国资委的支持下，三九集团正在解决对于上市公司的资金占用问题。有消息称，三九方面对于最终的债务重组方案已有明确的倾向性意见，也将可能成为最后的执行办法。按照这一方案，三九的债务将会得到部分豁免，更为重要的是，三九集团有望获得高达12亿元的财政注资。如果三九的债务问题能够得到解决，那么其对于重组方的吸引力将大大增强。 数家实力强劲的重组方已经进入三九的视线。去年以来，传闻已有包括健康元集团、印尼的力宝集团等数家公司前来洽谈并购一事，但最终都没有浮出水面。而最近关于上海实业与三九牵手的呼声不小，上海实业方面已经有高层数次到三九洽谈，只是至今尚未签署任何协议。 近年来，上实集团在医药领域的资本扩张可谓频频出击。1997年才开始涉足医药业的上实集团，如今已经参股和控股了包括杭州青春宝、厦门中药厂、江苏常州药业、辽宁好护士、内蒙蒙欣药业、艾克制药、三维生物等一批医药企业，目前上实集团旗下涉及医药领域的上市公司主要包括在上交所挂牌的上实联合、港交所挂牌的上实控股和上实医药。不过，上实集团在医药领域的“野心”显然不只于此。今年年初，上实集团董事长蔡来兴表示，集团2005年将会在医药产业上加大力度，并收购一些境内外的医药公司。按照集团的思路，会逐步把医药类资产都整合到上实控股这个平台上来。 显然，三九对于上实的巨大诱惑力实在难以形容，如果能够得到三九这样一个门类齐全、品牌影响力巨大的药业平台，希望在医药产业有大作为的上实自然可以缩短发展进程。 蔡来兴曾向媒体透露，在中药领域，上实集团可能会收购一个非常有核心竞争力的品牌，因为创立一个品牌至少要10年，这对于急切要在中药领域发力的上实集团来说，显然是太久了。而这个“具有竞争力的品牌”很可能正是指三九。因为作为中国的知名品牌，三九的地位无可取代，旗下拥有近百家企业和3家上市公司，总资产达200多亿元，是国内总资产额最大的中药企业，虽然一度由于扩张过猛和管理不当而背负了近100亿元的债务，但是其品牌和旗下医药产业的盈利能力还是颇具分量的。 对于三九即将重组成功的预兆还表现在二级市场上，不久前三九集团控股的三九发展、三九医药和三九生化全线上涨，三九医药和三九生化分别上涨了3.54%和4.23%。（本文纯属作者个人观点，据此投资，风险自负） （转载自《医药经济报》）
