近日，三精制药发布其首份季度报告——2005年第一季度报告：主营业务收入47990.17万元，净利润2103.73万元。并预测，三精制药二季度净利润基本与第一季度持平，预计2005年上半年净利润额同比将增长400%以上。 继2004年10月正式以医药资产取代原天鹅股份建材水泥资产之后，三精制药医药优质资产及其强大盈利能力的绩优本色，已越来越清晰地展现于投资者面前。 一季度：医药主营优势凸现 如果按照上市公司会计年度起始时间的惯例，2005年是三精制药借壳原天鹅股份上市的第一个年头。三精制药给自己制订的2005年度主营业务收入计划为15亿元。据对一季度主营业务收入实现值分析，三精制药已完成年计划指标的32%，大大超过了季度预期值。由此预计，三精制药全年顺利完成或超额完成预定计划，应该“轻而易举”。 从一季度看，三精制药主营业务收入47990.17万元，同比增长572.54%；主营业务利润20161.14万元，同比增长1616.4%?净利润2103.73万元，同比增长404.26%。虽然这种比较是建立在原水泥行业与医药行业两个不同性质的行业背景之下，但孰弱孰强仍可一目了然。以一季度净利润为例，三精制药1至3月医药业资产合并收益实际上为3551万元，因参股的哈尔滨天鹅水泥有限责任公司（简称天鹅水泥）1至3月水泥资产合并收益为负1389万元。三精制药一季度财务报表中对该公司亏损额进行了冲抵处置。这就是说，假如没有水泥亏损这一减利因素，三精制药实际净利润将不是2103.73万元，而是3551万元，其净利润增幅也就不止是404.26%了。 事实上，三精制药主营构成相对比较合理，且整体盈利能力较强。 季报显示，1至3月西药主营业务收入29315.76万元，毛利率36.77%；保健品主营业务收入8462.39万元，毛利率71.03%?中药主营业务收入5211.16万元，毛利率50.58%。尽管作为第一主营的西药受原材料涨价、产品降价、招标、限售等因素冲击环比毛利率下降幅度较大（2004年第四季度毛利率为68.04%），但保健品和中药两大类业务较高的毛利，基本可以弥补西药盈利能力的空缺并保障经营业绩持续上升的趋势。 进而言之，三精制药假如再在下一步经营过程中对主营三大板块效益作出有效的调整，即加大保健品、中药经营比重，其业绩仍有较大的上升空间。 半年度：净利将增400%以上 鉴于一季度良好的业绩，三精制药同时发布“关于2005年半年度业绩扭亏公告”称，预计至6月30日止，三精制药实现净利润将比上年同期增长400%以上。 显然，三精制药对此胸有成竹。其自信的理由不仅限于一季度医药经营的可喜走势，更缘自其四届十八次董事会会议通过的两项重要决议案。 2月28日，三精制药董事会为了进一步巩固借壳上市以来的资产重组成果、寻求医药业更大的发展，作出决议：一是拟将所持天鹅水泥47.97%的股权全部转让给哈尔滨建筑材料工业（集团）公司（简称哈建材集团）；二是拟在持有哈药集团三精制药有限公司（简称哈药三精）60%股权的基础上，进一步增持至96%，即向哈药集团收购所持哈药三精36%的股权。 据季报，两项决议一季度内尚未实施。不过，三精制药在第二季度内实施的可能性相当大。 在三精制药看来，通过进一步增持哈药三精股权，有利于进一步增强以医药资产为主导的主营核心竞争力，减少与关联公司之间的关联交易，有助于大幅提升医药主营经营业绩。同时，转让所持天鹅水泥资产，一方面可以规避天鹅水泥经营状况的不稳定性对三精制药经营业绩产生的冲击，以保障医药主营业务持续、稳定、健康、快速地发展；另一方面可以为自2003年7月哈药集团收购哈建材集团以来，涉及原天鹅股份向现三精制药“转型”的漫长资产重组过程划上一个完美的句号，使哈药集团、哈建材集团、三精制药各自的主营及产权归属更加清晰可辨，更加符合规范要求。 此外，据三精制药在季报中分析，由于进入二季度后水泥市场步入旺季，天鹅水泥预计减亏或略有盈余。这在一定程度上进一步增加了三精制药2005年上半年净利润同比猛增400%以上的信心。 照此推算，三精制药2005年净利润达8000万元似乎不存在问题。（本文纯属作者个人观点，据此投资，风险自负） （转载自《医药经济报》）
