此前,市场普遍将山大华特视为一只表现得不温不火的环保概念股。然而,这种看法或将改变。“近日,嘉实基金、中金公司、上海证券等机构纷纷赴山大华特调研,重点了解公司有关医药产品的发展情况。该公司实际上已经是一个隐蔽型的医药概念股。”一位接近山大华特公司的人士对本报透露。
虽然山大华特在市场眼里是环保概念股,目前,山大华特主要利润来自其控股50.4%的山东达因海洋生物制药股份有限公司后者主导产品为儿童鱼肝油品牌伊可新。机构预计,伊可新今年可实现20%的销售增长。
隐藏的医药龙头
今年3月,山大华特悄然披露了一个行业类别变更的公告称,根据公司近年主营业务分行业的实际情况,按照中国证监会《上市公司行业分类指引》及深圳证券交易所的有关规定,公司所属行业类别将变更,由原来的M综合类变为C8医药生物制品、C81医药制造业、C8105化学药品制剂制造业。
查阅山大华特2010年度财务报告可知,该公司主营业务收入10%以上的各行业有关财务数据如下:医药产品收入3.59亿元,占总营业收入的比重为64.08%;环保业务收入6038万元,占总营业收入的比重为10.78%;学费收入5867万元,占总营业收入的比重为10.47%。
据了解,山东达因主要以儿童保健药品和糖尿病、心血管病、消化系统抗感染等药品的生产销售为主,毛利率高达86.53%。去年,山大华特医药板块实现营业收入3.59亿元,营业成本仅为4836.81万元。
上 海证券医药行业研究员赵冰指出,从山东达因的产品结构来看,伊可新占其销售收入的75%以上,其他二线产品还有盖笛欣、右旋糖酐铁口服液等。伊可新是维生素AD滴剂,该药物为儿童保健药品,虽然市场上同类产品较多,但公司市场份额多年来保持第一。
赵冰认为,山东达因的定位很明确,就是牢牢抓住儿科这一增速最快的细分市场。以医院拉动药店的营销模式使产品在家长中建立了良好的口碑,为公司节省了大量的推广开支。
惠祥投资公司投资总监殷佑嘉告诉本报,“由于儿童普遍很‘娇贵’,这个时期的开销是最大的,再加上现在放开二胎的预期越来越强烈,儿科用药的高峰期远远没有过去。由于医生的大力推荐,伊可新已是补充维生素AD的首选,这对于山东达因的业绩提升作用很大。”
据悉,山东达因总经理杨杰曾在一次内部会议上表示,力争到2014年形成完整的儿科用药体系,销售收入超过10亿元,完成向“儿童保健和治疗领域的领军企业”的终极跨越。
未来或剥离辅业
除了医药业务外,山大华特还全面涉足消毒产品、烟气脱硫等环保产业领域,专业从事二氧化氯发生器和卫生消毒用品、水处理设备、臭氧发生器等环保产品的研发制造、环保工程业务以及大型燃煤锅炉烟气脱硫工程总承包。2010年,公司环保业务收入为6038万元,占总营业收入的比重为10.78%,毛利率为34.72%,主要分为环保设备和工程两块,是公司的第二大利润来源。
据悉,为了寻求环保业务上的突破,公司成立了大型设备事业部,主要面向纸浆及印染漂白等项目,目前已有2~3个合同项目。上海证券赵冰指出,在新国标要求下,造纸企业采用二氧化氯取代元素氯进行漂白成为必然的选择。
此外,山大华特还经营有卧龙岗学校,主要从事初中、高中阶段的学生教育。2010年,卧龙学校实现营业收入6032万元,净利润548万元。“在我们看来,山大华特应当大力发展医药业务,逐渐淡出环保业务。公司可以集中精力做好一件事,市场也能清晰地对其估值。”上海一位基金经理助理表示。
上述人士认为,目前环保行业的估值在30倍市盈率左右,由于行业稳定,未来再给予更高估值的可能性较低。反观医药行业,现在明显处于低估阶段,未来增长空间足够大。
实际上,山大华特已经引起了机构的重视,今年一季报显示,华夏红利和华夏复兴两只基金分别持有864.99万股和475.12万股。更值得注意的是,汇添富医药保健股票型证券投资基金也持有382.02万股,这是公募基金领域首只医药行业基金,其选股方式已成为行业标杆。 （慧聪网）
