第三梯队冷静登场
在大盘上涨乏力的背景下和投资者平和的心态中，深圳中小企业板块第三批公司昨日低调登场，盾安环境、中航精机、凯恩股份分别收盘于13.94元、13.18元和16.34元，各上涨了22%、115%和132%，平均涨幅89.9%，平均换手率为60%，市场表现较为理性。
三新股收市平均市盈率26倍
从发行市盈率看，三只新股的首日涨幅表现与发行市盈率联系密切。凯恩股份发行市盈率最低，为14.6倍，首日收盘溢价率达132%，成为三者中涨幅最大的股票；中航精机发行市盈率和涨幅居中；而盾安环境发行市盈率最高，为19倍，涨幅仅22%，成为中小企业板启动以来首日涨幅最小的一只中小板新股。
按照2003年每股收益和首日收盘价计算市场市盈率，凯恩股份最高，达到34倍，其他两者在22、23倍左右。三只股票目前的平均市盈率为26.4倍，比第二批上市的中小板股首日表现又低了一截。上市新股定位的逐级下降，说明投资者对此板块的股票日趋理性、出手谨慎，也表明中小企业板新股上市的市场表现基本回到理性区间。
新股定价向主板靠近
从“新八股”的价格回落和盾安环境的上市表现看，上市新股定价向主板价值区间的靠近非常明显。
盾安环境发行市盈率、发行价较高是影响其价格走势的重要原因，而主板的同业影响也不容忽视。与其同行业的国祥股份与双良股份是去年在主板上市的企业，均经营电制冷式中央空调主机及末端设备。国祥股份与双良股份发行价分别为7.3元和7.24元，目前在二级市场上的价格均为8元左右。按2003年末的每股收益核算，两者的市盈率均低于30倍，其中双良股份只有23倍市盈率。盾安环境在产品、市场等诸多方面与两者均有相似之处。由于其盘子较小，涨幅不大，不排除后市补涨的可能性，这取决于后市市场资金对其追逐和炒作的程度。
技术优势公司仍受追捧
凯恩股份由于发行市盈率最低，其主营产品电解电容器纸在全球市场占有率达到20%，产品地位和技术垄断性较强，核心竞争力突出，因此上市首日在市场上受到的追捧程度要明显高于其他两者，不但涨幅最大，而且在三者中的换手率最高，高达74%。
从目前发行上市的标准等诸多方面衡量，除了规模外，中小企业板的上市公司质素与主板上市公司相差不大。甚至有些公司规模小，成长性又不足，抗风险能力不及主板上市的公司。因此，在中小企业板上市的公司如果具有高科技含量和高成长性，在流通盘较小的情况下容易受到游资的追捧。
板块规模尚薄弱
目前中小企业板只有13家上市公司，而且与主板上市公司质地具有相似性，即使后备资源非常充足，考虑到主管部门对市场发行节奏和后备资源质量的控制，短期内不可能形成大的板块。可容纳的资金空间不大，即使有主力介入，也难以吸引目前市场上最主要的基金等机构投资者。
这决定了中小企业板的市场表现受短期资金的影响更大，在大环境上还是受到主板的制约和影响，在市场低迷的时候难以走出独立的大行情。而市场反转或反弹行情一旦确立，中小板容易受到民间资金的追逐，其活跃程度反而可能超过主板。（怀新投资/黄晓宁）
上市淡化家族色彩
多数中小企业板块上市公司上市前是家族制企业或类家族制企业，企业实际控制权掌握在几个亲属关系的董事手中或共同利益圈中。
家族式经营在目前职业经理人制度和市场不成熟的前提下，有自身优点，同时家族制企业上市后产权明晰，解决了国有控股上市公司所有者缺位的弊端。但这种夹杂亲属关系的新一股独大，制衡机制难以发挥较大作用，大股东完全有能力通过关联交易完成利润、资产转移。即使是经营权和所有权实现分离的民营上市公司，因为创业者掌握着公司关键职位和威信较高，一样在战略决策、日常管理、选择董事或监督者等高管人选上有很大发言权，容易造成内部控制失控。
考察目前上市的中小企业板上市公司，其中有些现象比较突出，一是关联交易比较频繁，公司独立性受到影响。同时部分中小企业因为自身主业和主要产品比较集中，与大股东之间资金往来十分频繁、公司原材料采购和产品销售掌握在大股东或某一个公司手中。
目前中小企业板上市公司都聘请了相当数量的独立董事，但若非创业者真正做到摒弃家族色彩，让上市公司变成社会化公众公司，以往“一股独大”的弊端很难不在中小企业板重演。
中小企业板上市公司都是凭借创业者的智慧和辛劳，在无数创业企业中脱颖而出，无论家族或个人，所聚集的大都是阳光下的财富。中小板上市公司以及其企业高管该具备怎样的社会责任心是新的课题。
