硝烟且散，号角暂歇，2005年第二季度的并购战场再度沉寂——本次“新华信并购监测”专栏分析将此现象称之为“后并购时代”。沉寂并不等于消亡，新一轮鏖战正在“后并购时代”被酝酿至沸点。
2005年第二季度的医药并购市场较为低迷：从并购数量上看，本季度仅有涉及控股权变更的并购事件9宗；从并购规模上看，单笔最大金额为2亿余元，由三九系重组过程中将昆明白马制药有限公司90%股权转入振兴集团有限公司而创下。本季度总涉及金额7.03亿元，比一季度的20.14亿元涉及金额有了较大幅度的下挫。去年曾有专家预测2005年会是医药行业并购的“黄金年”，今年春节前的一段时间并购行为仍持续火爆，然而春节过后就逐渐沉寂下来。
“后并购时代”悄然而至
本季度，医药行业的并购暂别跑马圈地，进入“后并购时代”。
——重心向资源协同转移。规模扩张并不继续作为医药企业实施并购的首要目的，资源协同开始成为并购重心。在这个阶段，医药类公司希望以内涵式资源重配、资产重组、架构重建去争取投资效益的最大化。例如丰原集团主导的“内部并购”、一致药业收购国药控股广州公司，就是目前医药行业并购历年的表征。
——保留着并购时代的后遗症。现在作为后并购时代的开始，夹杂在众多“并购新闻”之内的，还包括了并购时代的后遗症。由于医药上市企业资本运作的不成熟，往往不能把收购和企业战略结合起来，造成“并购后遗症”。而能够以市场战略指导并购操作的企业将更容易取得领先地位。三九崩盘、麦克老总卷款逃逸等等，这些“负面”消息无不向人们讲述着“曾经的故事”。而随着后并购时代的不断推进，关于并购的消息也很难重现各地开花、一片大好的景象。很大的可能性是，医药并购于绚烂中回归平淡。
——产业集中度逐步提高。在医药并购趋势减弱的情况下，我们仍然可以看到华源系、健康元系、国药系、复星系等几大派系的身影，这也是后并购时代的特征之一。医药行业的高投入、高风险、高产出性质成为了企业追逐规模经济的强大动力。医药行业迈向垄断竞争的步伐稳重而不容质疑。
虽说本季度的并购市场少了大手笔的运作，但多了理性的思考。医药企业不再满足于“做大”带来的幻觉，而是更加冷静地看待资本市场的运作。与此同时，作为后并购时代的突出特点——整合，逐渐被舆论和业界所重视。
当然，后并购时代的开始并不意味着运动化并购的必然消失，政策变动和外资进入等外部刺激都有充足的力量促使我国医药企业继续前并购时代风驰电掣的并购战争。
外资持续深入，国内资本仍最活跃
4月，日本住友获天方药业股份，住友商事株式会社、住友商事?中国?有限公司分别成为天方药业股份的第二大和第三大股东。这虽不能被称作外资企业进入中国医药业的开创性或标志性事件，但仍显示出了外国资本持续向中国医药进行战略投资的步伐。吸引外资的初衷是双赢。对中方来说，引进战略投资者，可以进而引入资金和先进的管理模式；对外方而言，这是进入中国市场的一种节省成本、风险较低的方式。
但外资并购题材明显低于预测水平。目前，外资企业并没有大规模采取并购方式进入我国市场，反而一副“坐山观虎斗”之势，望能待时机成熟之日坐收渔翁之利。所以，在行业竞争压力下，国内资本成为并购市场活跃的主力军。
药品流通企业晋身并购新宠
推动医药商业领域并购的力量大致分两种?一方面，医药市场进入微利时代，降低成本，特别是降低物流成本成为企业的重要工作?另一方面，药品流通具有明显的规模经济特征，而目前医药流通领域的集中度明显不足，未能实现规模经济，做大做强成为行业发展的内在需求。本季度的并购相关事件中，不论是武汉健民增资山东药山医药，还是一致药业收购国药广州等，都是围绕医药流通领域的变革，也是医药企业获得渠道协同的有力手段。
本季度医药企业并购市场的降温现象不可避免地受外部因素影响重大，比如去年年底，银行加息使得贷款利率上升，收购项目的风险越来越大。健康元、东盛、复星、太极等都放慢了并购的脚步。在这些力量的影响下，医药企业的工作重心可能向增强研发实力、降低成本和加强规范性上转移，而对于规模和市场的扩张则应该谨慎行事。
而企业自身在这个阶段也走向并购之后的理性，工作重点已向整合转移。除此之外，企业还进行了多渠道融资的尝试以促进企业成长，如健康元已有意分拆鹰牌产品到香港联交所上市，募集的资金主要用于健康元中国建厂房、鹰牌系列产品的研发以及海外市场的推广和销售；此外，还有海王生物的子公司英特龙也将被分拆海外上市。
在我国企业试图通过并购国外公司而大步迈向国际市场的背景音下，本季度医药行业的并购则表现为蛰伏之势，但这很可能只是并购浪潮中的小低谷。我国的医药行业集中度仍未达到发达国家水平，企业的规模仍然偏小，难以获得规模效益，绝大多数企业开工不足，超过1/3的企业处于亏损状态，这就从客观上说明医药并购仍旧有充足的发展空间。可预见的并购促进因素包括股权分置改革和国外的买家将不断渗入。此外，进一步并购整合同时也是行业特性及市场竞争的必然结果。
可以预见，在不久的将来，医药并购，还有许多好戏可看。
