短期看，医药板块估值溢价率较高，内部分化正在加剧，今年以来一些缺乏业绩支撑的医药类题材股都出现了深度调整。我们认为受政策扶持力度大、行业经济运行态势良好的医药商业、医疗器械和生物制品有望在2012年能取得超过医药行业平均水平的表现。
医药商业流通：
规模扩大行业集中度上升
未来我国医药商业的发展趋势主要体现在四个方面：
一、药品流通市场规模将持续增加。去年，我国医药商品总销售额为7084亿元，同比增长24.6%，今年上半年已经达到3498亿元，同比增长17.26%，预计未来几年医药商品总销售额增长率仍在20%左右，保持较高增速。
二、结构调整步伐将进一步加快，集中度将显著上升。根据规划，到2015年将形成1-3家年销售额过千亿的全国性大型医药商业集团，20家年销售额过百亿的区域性药品流通企业；药品批发百强企业年销售额占药品批发总额85%以上，药品零售连锁百强企业年销售额占药品零售企业销售总额60%以上；连锁药店占全部零售门店的比重提高到2/3以上。
三、行业管理制度和药品流通秩序将更加规范管理。2011年是医药商业子行业政策较为密集的一年，即“医药流通十二五规划”和新版GSP挂网征求意见后，预计后续的《医药物流服务规范》和《医药物流企业分级评估指标》也将会配合“十二五规划”以及GSP规范出台。
四、行业的现代化水平将有所提升。现代物流的建设、先进的信息技术（包括企业资源计划管理系统和供应链管理等新型管理方式）以及现代电子商务等的建设都有利于医药商业企业提高流通效率，降低流通成本，把现代化技术融入到传统的配送和零售领域中去，目前疫苗行业冷链物流规划已经完成，并已上报国家食品药品监督管理局，预计将于2012年2月公布。
随着医药商业对企业软硬件要求的大幅提升，商业行业的洗牌将加速，一部分不合格的、质量监管较差的商业企业将倒闭，这将有助于提升全行业的集中度、整体质量监控和经营管理水平。医药商业类上市公司都是全国性和地方性的龙头企业，将受益于行业的规模扩大和集中度上升，未来有望逐步成为行业内的龙头企业。
